在全国人民共抗疫情之时，创业者可以说是对局势有更深体悟的群体。贷款、税收、房租、员工薪酬……这一切随着疫情的蔓延，像一柄利剑一般高悬于他们头顶。

他们背后的VC/PE机构更是感同身受。不论是上游的募资端还是下游的企业端，压力逐渐传导到这些机构管理者身上。

好在任何事情都具备“一体两面”的特性，谁又能说寒冬中不会孕育出新的希望？

“寒冬”警告

除了IPO，投资人一般通过两种方式来获得投资回报。

一种是依靠专注中后期轮次的PE机构来“接盘”，另一种是通过投资现金流较好的消费品、零售、旅游等行业公司来获得分红。

业内人士认为，目前PE手里也缺乏资金，加上疫情负面情绪的传递，使得LP信心滑坡，募资将更为困难。

目前VC/PE首先要做的是守住现金流，保住带头企业的健康发展，甚至必要时做一些过桥支持。同时帮助企业做好适当的投后管理，包括减员、增效等一系列举动。

在募资方面，VC/PE机构更多只能凭借过往的业绩以及和LP形成的强圈层关系来维持寒冬时的资金。

此外，疫情也给VC/PE机构的办公带来了很大的不便。由于投资需要财务、法务等方面的尽职调查，但受到疫情影响，这些活动暂时都没法进行。

即便没有疫情，一个正常的融资交易在今天这样一个市场环境下平均也需要4-5个月，普通的尽调也需要1-2个月。因此所有原本计划节后启动的融资，由于疫情的原因真正能够对外启动很可能要到3月，交易完成几乎肯定要下半年。

危中有机

疫情之下，消费、餐饮、旅游行业被视为重灾区，除此之外，制造业受到的影响也十分明显。医疗板块和在线教育、在线办公等板块则逆势上扬。

大消费领域的企业受到此次疫情的影响较大，因为这类企业线下业务较多。科技类企业受影响相对较小。

也有不少投资人认为，科技行业仍会受到一定程度的影响。类似人工智能和区块链这样的公司，一般客户都来自于传统企业，而目前来看传统企业受到的影响也势必会传导至这些领域。

但不可否认的是，寒冬中也孕育着新的希望。

随着疫情的扩散影响，未来的投资逻辑将会演变为两种。一种是“剩者为王”、“优胜劣汰”，行业会通过洗牌，使得强者恒强，弱者离场。另一种是中小企业被倒逼成长，从而优化结构，拥抱技术创新和生产关系的创新，化困难为“推手”，类比于“非典”时期的淘宝、携程和京东。

从整体形势来说，这次疫情对人民币基金影响更大，但由于国内科创板的推出给人民币基金带来了出清的机会，因此会适当地缓解目前的情况。

此外，由于二级市场会领先于经济趋势，去年下半年开始有很多结构性的机会出现，一些科技类的股票和互联网股票都率先出现了回升，虽然疫情打断了势头，但二季度的势头大概率会逐渐恢复，这对一级市场的投资也会带来比较好的影响。

整体看来，未来3个月内，一级市场极度不乐观；一年内除了个别行业，资本将更谨慎；但未来10年内，中国将持续上升，因此将一如既往的看多中国。从行业来看，大危机之下，“满足人们的基本需求”的行业会有一波发展机会。机器替代、线上替代，维持人们基本的生活、娱乐和企业运转所需的行业均会迎来利好，而“口红效应”也会变得更加明显。

对于VC/PE机构来说，如果此时积极救援一些现金流有问题的企业，则可通过较低价格收购，获得更强的控制力和更高比例的股权。

但这完全取决于对整个经济的判断。可能抄底，也可能会遇到更大挑战。